<주린이를 위한 안성맞춤 재무제표 교과서> 32편입니다. 양대천 교수가 쓴 '주식 초보자가 가장 알고 싶은 재무제표 최다질문 TOP 52' 책에서 발췌했습니다. 이 스토리는 '<31편 흑자전환이면 주가는 오르나요?>'에서 이어집니다.

이 스토리를 읽어야 하는 이유 주식투자자가 재무제표를 무시해버리든, 재무제표를 잡으려 해도 잡을 수 없든, 아니면 재무제표에 대해 미처 관심조차 갖지 못하든 간에, 변하지 않는 진실 하나가 있습니다. 그것은 바로 주식시장이라는 대혼전에서 재무제표는 강력한 무기라는 것입니다! 누군가는 재무제표가 실전에서 사용될 강력한 무기라는 사실을 애써 부인하고 싶을 수도 있겠습니다. 하지만 주가는 기업의 재무제표와 실적을 분명히 대변합니다. 장사를 잘하는 기업의 주가는 오르기 마련이고, 기업이 장사를 잘하는지 여부는 재무제표를 통해서만 알 수 있습니다. 애써 재무제표를 외면하고 주식거래에만 임하겠다면 그건 전장에서 맨몸으로도 얼마든지 이길 수 있다는 용기가 아닐까요?

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여러분은 이익지표보다 진짜 실적으로서의 영업현금흐름이 중요하다는 사실을 알고 있습니다. 그런데 기업은 영업활동으로 현금을 창출하는 것도 중요하지만 미래에 대한 투자도 게을리해서는 안 됩니다. 미래에 대한 투자를 충실히 수행하고도 영업활동을 통해 충분한 현금을 창출하고 있다면, 그 기업의 역량과 가치는 높이 평가받아야 합니다.

영업실적뿐 만 아니라 미래를 위한 먹거리를 확보하기 위한 끊임없는 투자 노력을 함께 보여주는 지표가 바로 ‘잉여현금흐름’입니다. 잉여현금흐름이 강건하면 그 기업의 가치는 강건하고, 잉여현금흐름이 폭증하면 그 기업의 가치도 재평가 받을 수밖에 없습니다. 잉여현금흐름은 주식투자자에게 매우 중요한 정보임에도, 지금까지 간과되어온 것은 분명합니다.

잉여현금흐름은 미래를 위한 투자를 수행하고도 남은 현금을 보여주는 영업능력이다

잉여현금흐름(FCF，Free cash flow)은 다소 어려운 개념입니다. 왜냐하면 최초에 이론적 가치평가모형에서 출발했기 때문입니다. 그렇지만 그 속에는 엄청난 비밀이 숨겨져 있습니다. 잉여현금흐름을 깊게 분석할 수 있다면 기업의 진면목과 마주할 수도 있습니다.

잉여현금흐름은 무엇일까요? 잉여현금흐름은 한마디로 ‘기업의 본원적 생산 및 판매활동을 통해 현금을 창출하고 영업자산에 투자하고도 남은 현금’을 의미합니다. 잉여현금흐름은 정확히는 ‘영업활동현금흐름-영업에 대한 투자’로 정의할 수 있습니다.

여기서 ‘영업활동현금흐름’은 명확하나, ‘영업에 대한 투자’는 이론적 혹은 실무적 방법에 따라 달리 정의되고 있습니다. 영업에 대한 투자는 알기 쉽게 말하면 유(무)형자산 순취득(취득액-처분액)분을 의미합니다. 방법에 따라 투자지분증권 등의 금융자산은 영업에 대한 투자에 포함시키기도 하고, 그렇지 않기도 합니다.

알아두면 좋은 지식들

• 영업에 대한 투자: 영업활동에 사용될 유·무형자산의 순취득액(취득액-처분액)을 말해요
• 재무자산: 영업활동에 필요하지 않은 여유현금을 금융상품 등에 투자한 자산을 말해요

‘영업에 대한 투자’는 현금흐름표 상의 ‘투자활동현금흐름’과 자산의 순취득분이라는 관점에서 다소 유사한 개념이라 할 수 있습니다. 큰 차이점은 투자활동현금흐름은 영업자산에 대한 투자뿐 만 아니라 비영업자산(정확히는 재무자산)에 대한 투자를 포함하고 있기 때문입니다. 개념적으로는 ‘투자활동현금흐름’과 ‘영업에 대한 투자’는 다르다는 것을 알고 있어야 합니다. 다만 투자자로서는 영업에 대한 투자를 빠르게 참고하기 위해서는 현금흐름표의 투자활동현금흐름을 보는 것이 유용합니다.

잉여현금흐름(FCF)의 개념은 이 정도로만 이해하기로 하고, 증권사 HTS, 네이버 금융, 회사의 IR실적발표, 각종 애널리스트 리포트 등에서 잉여현금흐름 수치를 제공하기도 하니 이러한 수치를 참고하면 되겠습니다. 기업이 자체적으로 IR 실적발표를 할 때 분기별 혹은 연별 잉여현금흐름 수 치를 제공하기도 하니, 이러한 정보를 확인하면 큰 도움이 됩니다.

재무제표 초보자를 위한 꿀팁!

잉여현금흐름은 한마디로 ‘기업의 본원적 영업활동을 통해 현금을 창출하고, 영업자산에 투자하고도 남은 현금’입니다. 이는 미래의 먹거리를 위한 투자를 하고도 남은 돈을 의미합니다.

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