이 콘텐츠는 2022년 2월17일 오전 10시 17분 <블로터>에 무료로 발행된 기사입니다. <넘버스>가 보강 작업을 거쳐 소개합니다.

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• 대웅제약의 연구개발 성과를 가늠할 수 있는 ‘개발비 자산화율’이 평년 대비 상승할 것으로 보입니다. 회사는 실제로 연구개발 성과를 사업화하며 실적 상승을 이루고 있죠. 연구개발 성과를 얼마나 자산으로 분류했는지 살펴보겠습니다.

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대웅제약의 지난해 개발비 자산화율이 20% 안팎을 기록할 것으로 전망됩니다. 10개의 연구개발(R&D) 중 2개를 성공으로 간주한 셈이죠. 최근 3년간 개발비 자산화율도 상승세를 기록, 연구개발 성과의 사업화 자신감이 엿보입니다.

회사는 실제로 2007년부터 개발에 착수한 위식도 역류질환 치료제 ‘펙수클루정 40mg(펙수프라잔)’ 국내 품목허가 승인을 최근 획득, 올해 출시를 앞두고 있습니다. 이외에도 제2형 당뇨병 치료제 ‘DWP16001(SGLT2 저해제)’ 병용요법·단독요법 임상 3상에서 유의미한 결과를 확보하는 등 다양한 연구개발 성과를 내고 있죠.

개발비 자산화율은 회계 처리된 연구개발비용 중 얼마가 무형자산으로 처리됐는지를 나타냅니다. 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에선 연구개발비를 무형자산과 비용으로 처리할 수 있도록 규정하고 있습니다. 기술적 실현 가능성 등 특정 요건을 충족하면 개발비(무형자산)로, 이를 충족하지 못하면 비용으로 처리됩니다. 무형자산으로 분류된 비용은 일정 기간을 두고 상각할 수 있습니다. 무형자산으로 분류되는 연구개발비가 많을수록 해당 연도에 발생하는 비용을 줄일 수 있어 실적이 좋아질 수 있는 구조죠. 연구개발비용을 무형자산으로 처리할지, 비용으로 처리할지에 대한 판단은 전적으로 회사의 몫이고요.

대웅제약은 연구개발비용을 재무제표상 △판매비와 관리비(판관비) △제조경비 △개발비(무형자산)로 분류하고 있습니다. 여기에 정부보조금까지 합치면 연구개발비용은 더욱 높아집니다. 회사가 지난 15일 잠정 실적 발표를 통해 공개한 2021년 연간 연구개발비는 1273억원입니다. 이는 판관비만 해당하는 금액으로 연간 총 연구개발비는 1273억원보다 400억~500억원 가량 높을 것으로 추정됩니다. 여기에 지난해 3분기까지 66억5139만원의 정부보조금을 받았다는 점도 고려해야하죠.

대웅제약은 지난해 3분기 누적 기준 857억5947만원을 판관비로 집행했습니다. 연간 비용과 비교하면 지난해 4분기에만 약 415억4000만원을 판관비로 썼다는 계산이 나옵니다. 회사는 이를 두고 “지난해 매출의 10%를 초과하는 비율을 연구개발에 투입했다”고 설명했죠.

아직 사업보고서가 나오지 않아 재무제표에 반영된 지난해 연간 연구개발비의 총 금액이 나타나지는 않았습니다. 그러나 연간 개발비 자산화율은 지난해 3분기 누적 기준과 크게 차이가 없을 것으로 보입니다. 제약·바이오산업의 특성상 한 분기 만에 사업화 가능한 연구성과가 나오기 힘들기 때문이죠.

대웅제약은 지난해 3분기 누적 기준 약 1251억5000만원을 연구개발비용으로 회계처리 했고, 이 중 약 240억8400만원을 무형자산으로 분류했습니다. 개발비 자산화율은 19.24%로 나타냈습니다. 2020년 12.78%(무형자산 개발비 183억4808만원/총 연구개발비 1434억8720만원)과 비교해 약 6.5%P 증가했죠. 2019년엔 14.41%(무형자산 개발비 198억1159만원/총 연구개발비 1374억2725만원)를 기록한 바 있습니다.

주목할 점은 올해 개발비 자산화율이 비교적 높게 책정됐다는 데 있습니다. 회사가 기술적으로 실현 가능한 연구 성과가 올해 두드러졌다고 판단했다는 의미이기 때문이죠.

대웅제약은 실제로 최근 탄탄한 연구개발을 토대로 다양한 성과를 내고 있습니다. 지난해 말 신약 허가를 받은 위식도역류질환 치료제 펙수클루정(성분명 펙수프라잔염산염)이 대표적입니다. 해당 치료제의 기술 수출 성과는 1조1000억원 규모에 달합니다. 또 회사는 건강기능식품을 중심으로 재편되는 시장에 대응해 간 건강 전문 브랜드 에너씨슬을 강화하고 병원 채널용 맞춤형 브랜드 세이헬스를 론칭하는 등 적극적으로 사업도 확장하고 있습니다.

대웅제약이 이처럼 다양한 성과를 낼 수 있는 배경으론 연구개발비 자체가 높아진 점이 꼽힙니다. 정부보조금을 포함한 연구개발 비용은 2019년 1405억원에서 2020년 1445억원으로 증가했습니다. 지난해 3분기 누적 기준으론 1318억원을 썼죠. 매출 대비 연구개발투자비 역시 2019년 13.98%에서 2020년 15.3%로 증가했습니다. 이어 2021년 3분기 누적으론 16.9%를 기록하며 지속해서 높아졌습니다.

이는 산업 특성상 연구개발 투자비가 많은 제약·바이오 업계에서도 높은 축에 속합니다. 지난해 3분기 누적 기준 △한미약품 13.3% △종근당 11.4% △GC녹십자 10.0% △유한양행 9.9%를 기록했죠. 대웅제약보다 높은 투자율을 보인 곳은 셀트리온(22.9%) 정도만 꼽힙니다.

대웅제약 관계자는 “연구개발에 지속해서 투자한 결실이 회사의 매출·영업이익 개선, 미래성장 동력 확보로 이어지는 선순환 체계를 만들었다”며 “펙수클루정 신약 개발로 1조원이 넘는 기술이전 계약 수익을 창출하고 국내 품목 허가를 받는 성과를 거두었고, 국내 최초로 개발 중인 SGLT-2 억제제 기전의 당뇨병 치료 후보물질 이나보글리플로진은 올해 초 임상 3상을 성공적으로 마치며 펙수클루정에 연이은 자체 개발 신약 출시 가능성을 확인했다”고 강조했습니다.

대웅제약은 이 같은 성과를 바탕으로 지난해 사상 최대 매출액을 달성하기도 했습니다. 지난해 연결기준 매출은 전년 대비 9.2% 상승한 1조1530억원을 기록했죠. 영업이익도 전년 대비 423% 상승한 889억원을 올렸습니다. 순이익 역시 2020년과 비교해 31.3% 상승한 316억원을 써냈습니다.

사업 부분별로는 전문의약품(ETC)에서 2021년 매출 7780억원, 일반의약품(OTC)에선 매출 1144억원을 기록했죠. 보툴리눔 톡신 제제 ‘나보타’ 매출 역시 지난해 796억원으로 2020년 대비 504억원 증가했습니다.

전승호 대웅제약 대표는 지난해 연간 실적을 발표하며 “2021년은 자체 신약 개발을 통해 사회에 기여하고 사상 최대 매출액을 경신하는 등 대웅제약의 지속적인 연구개발 투자가 결실을 거둔 한 해였다“며 “올해는 펙수클루정, 나보타 등 우수한 자사 제품을 국내외 고객들에게 소개하고 적극적인 오픈 콜라보레이션 등을 통해 신약 개발을 가속화해 회사의 성장과 가치 제고를 동시에 도모해나갈 것”이라고 말했습니다.

생각해 볼 문제

• 개발비 자산화율이 회사의 연구개발 성과를 가늠하는 지표로 활용되고 있지만 신뢰도에 대해선 꾸준히 의문을 제기하는 시각이 나옵니다. 무형자산에 따라 회사의 성장성을 엿볼 수 있는 영업이익률 등도 달라지는데, 이 수치가 내부 판단에 따라 정해지기 때문이죠. 동종업계 다른 기업과 비교해 대웅제약이 설정한 개발비 자산화율이 적당한지 분석하는 것도 의미 있어 보입니다.

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