이 콘텐츠는 observer(옵저버) 님의 연재물 <패러다임 변화에 따른 투자 아이디어> 시리즈 11편입니다. '<패러다임 변화에 따른 투자 아이디어 #10: 꼬여버린 연준 스텝>'에서 이어집니다.

이 스토리를 읽어야 하는 이유

observer 님은 “세계 곳곳에서 디지털 소비 시장의 대 변화를 앞두고 있음을 알 수 있는데, 아마도 2022년이 되면 더욱 가속화되지 않을까 전망합니다”라고 말합니다. 그리고 “디지털 소비 2차 파동은 우리가 본격적으로 디지털 시대로 진입하게 되는 신호탄이 될 것이며, 일시적인 현상인 아닌, 앞으로 더욱 강화될 근본적인 변화가 될 것입니다”고 강조해요.

포스트 코로나(post corona) 시대에 대한 우리의 전망도 다르지 않을 겁니다. 어렴풋하게 보이는 방향성이지만요. 생각나는 키워드가 ‘디지털’, ‘메타버스’, ‘보복소비’ 등으로 비교적 비슷하죠. observer 님은 “디지털 소비 2차 파동이란 실물경제가 아닌 디지털 시장에서의 본격적인 소비 폭발을 말합니다. 코로나19는 이동의 제약으로 인해 비대면 위주의 온라인 소비를 폭발 시켰으나, 이것은 엄밀히 말하자면 완벽한 디지털 소비는 아니죠”라면서 흥미로운 주제를 던져주고 있어요.

observer 님과 코로나 이후의 시대를 전망해 봅니다. 4차 산업 혁명과 디지털 트렌드의 변화에 도움이 되길 바랍니다.

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앞으로 주어진 시간은 얼마나 될 것인가. 이번 3월 FOMC 성명서와 경제 전망치, 점도표를 보면 얼마나 매파적인 FOMC이었는지 단번에 답이 나오는 상황입니다. 그러나 시장은 그동안 악재로 인해 충분히 빠졌고, 파월의 기자회견에서 있었던 립서비스로 반등을 했지만, 반등이 지속될지 여부에 대해서는 좀더 확인이 필요하지 않을까 싶군요. 어쨌든 2분기는 한 숨 돌릴 수 있는 시장이 펼쳐지지 않을까 예상합니다.

다만 이번 FOMC 전후로 나왔던 여러 지표들을 보면 상당히 찝찝하다 라는 느낌을 지울 수는 없을 것 같습니다. 먼저 채권 시장에서는 이번 FOMC가 끝나고 중장기 전망이 좋지 못할 것이라는 관점이 반영되고 있고, 10Y-2Y 국채 스프레드나 시장에서 예상하는 금리추이를 보면 대부분 2023년 어느 시점에서는 침체로 전환될 가능성을 높게 보고 있는 것으로 나타났습니다.

3월 FOMC가 진행되기 전에 시장에서는 올해 12월까지 금리를 연속으로 올려서 1.75% ~ 2.0% 수준에 도달할 것이라는 전망을 내놨습니다. 이번 3월 FOMC도 이 부분은 그대로 나왔으나 2023년 금리 전망이 생각보다 과도하게 매파적으로 나오면서 인플레이션을 확실히 잡으려고 하는구나 라는 생각을 들게 하였는데요. 이전부터 제가 계속 말씀드려왔지만 지금의 우리 경제는 미국의 기준금리 기준으로 2%전후에서 한계를 보일가능성이 높기 때문에 인플레이션을 잡기 위해 금리를 그 이상으로 올리겠다는 것은 경기 부양을 포기해서라도 인플레이션 잡겠다는 의도로 해석해야 한다고 보고 있습니다.

이미 파월의장은 3월초 금융위원회에 출석하여 인플레이션을 잡기 위해 과거 폴볼커가 했던 것처럼 자신도 그렇게 할 것이고, 물가안정을 위해 무엇이든 할 준비가 되어있다고 맹세하는 듯한 답변을 했던 상황이었습니다. 말의 행간을 잘 파악해 보면 상반기 내에 인플레이션이 잡히지 않을 경우 하반기에 점도표에 나왔던 것 보다 훨씬 공격적인 금리인상에 나설 수 있다는 것을 예상할 수 있습니다.

그 결과 이번 3월 FOMC가 끝나고 시장에서 보는 2022년 12월 말 예상 금리는 다음과 같이 변경되었습니다.

이번에 발표된 점도표는 12월까지 추가로 6번의 금리인상을 하면서 1.75% ~ 2.0%에 도달할 것이라고 발표했지만 시장은 그보다 금리인상 횟수가 많을 것으로 전망치가 수정된 것입니다.

즉, 인플레이션을 잡기 어려울 것이기 때문에 금리를 더 공격적으로 올리게 될 것으로 본 것입니다. 실제로 이번 FOMC 성명서에는 러시아, 우크라이나 전쟁의 영향으로 근 시일내에 시장에 영향을 주기 시작할 것으로 예상한다는 내용이 실렸습니다. 실제로 시장에서 원자재 가격이 안정되기 위해서는 더 많은 시간이 필요할 것으로 보고 있는 것이고, 공급망 문제 역시 더 지속될 가능성이 있기 때문에 시장은 상반기에도 인플레이션이 지속될 것으로 보는 것 같군요.

추가로 이번 FOMC에서 중요하게 생각했던 부분은 양적긴축에 대한 부분인데 5월 FOMC에 양적긴축을 개시할 것으로 예고했고, 골드만삭스에 따르면 매달 1000억 달러치의 자산 매각이 예상된다고 하였습니다. 이 수준은 과거 1차 양적긴축(2017~2018) 때 보다 훨씬 공격적인 양적긴축입니다.

종합하면, 2022년 올해 테이퍼링, 공격적인 금리인상, 공격적인 양적긴축을 한방에 다 하는 셈인데 이런 상황에서 주가가 위로 가기 위해서는 작년보다 훨씬 높은 수준의 영업이익을 달성해야만 할 것입니다.

시장이 우려하는 여러 변수들이 경제지표에 어떤 영향을 미쳤는지 확인하기 위해서는 2분기 경제지표와 실적발표가 매우 중요한데, 이 모든 것을 확인할 수 있는 시점은 올해 여름부터 가을 사이가 될 것입니다.

만약 모든 지표가 꺾인 것이 확인되면 사실상 역실적장세로 들어가기 시작한 것으로 판단해야 하며, 이것은 경제사이클이 끝나는 것을 의미할 것입니다. 현재 진행되는 모든 상황들이 너무 빠르게 돌아가고 있고, 그에 따라 시장도 매우 빠르게 변화해 가고 있는 상황입니다.

아직 확정 지어 말할 수 있는 단계는 아니지만, 최악의 시나리오로 가게 된다면 2분기 반등이 사실상 마지막 현금화 기회가 될 것입니다. 물론 이런 시나리오가 나오지 않길 바랍니다. 인플레이션이 적절하게 잘 잡히면서 연준에서 다시 느슨한 정책으로 대응할 수 있는 상황이 만들어지면 경제는 재도약을 이어 나갈 것이기 때문에 사이클은 더 연장될 것이기 때문입니다.

확실한 것은 현재 불확실한 요소가 너무 많기 때문에 당초 예상했던 것 보다는 보수적으로 대응하는 것이 자산을 지키는 방법이라고 판단되며, 이렇게 유동성을 축소하는 구간으로 들어가는 시점에서는 하이리스크 하이리턴 투자보다는 로우리스크 로우리턴 투자가 더 맞지 않을까 라는 생각을 해봅니다. 올해는 특히 매크로 상황을 면밀히 체크하는 것이 중요하기 때문에 넘버스 독자분들께서도 이 부분을 신경 써서 대응하시는 것을 적극 권해드립니다. 감사합니다.

😎observer(옵저버)는? observer 님은 경제/메타버스 채널 유튜버에요. 디지털 세상의 변화에 관심이 많아요. ✅ 2018 ~ 현재 경제 & 메타버스 체널 유튜버 ✅ 2017 ~ 2018 APP 기획 프리랜서 ✅ 2015 ~ 2017 사이넷 APP 기획 ✅ 2014 ~ 2015 퍼펙트월드코리아 서비스 기획 ✅ 2008 ~ 2014  NHN (옛 NHN엔터테인먼트) 서비스 관리자

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